Алексей Улюкаев о перегреве экономики

Текущую ситуацию в России, проблему перегрева экономики и другие экономические вызовы обсудил доктор экономических наук и бывший министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев на канале «Bitkogan Talks».

Нынешний перегрев экономики вызван значительным превышением спроса над производственными возможностями, отмечает Алексей Улюкаев. Ограниченность производственных мощностей и дефицит рабочей силы влекут за собой рост цен и заработных плат, усиливая инфляционную спираль. Эксперт подчеркнул, что повышенная ключевая ставка оказывает негативное воздействие на бизнес, затрудняя доступ к кредитам и лизинговым инструментам, что может привести к росту числа банкротств: «Какой бизнес может кредитовать под 25-30% или выдерживать платежи по лизингу 35-40% годовых? Да никакой».

Улюкаев проводит параллели с экономической ситуацией 2008 года, отмечая как сходства, так и различия. Тогда экономика России находилась на пике десятилетнего роста, сопровождавшегося позитивными настроениями потребителей. Уникальным явлением того времени было положительное сальдо текущего и капитального счетов платежного баланса, что обеспечивало приток средств в экономику. Тем не менее, укрепление рубля создавало проблемы для бизнеса, ухудшая условия для экспортеров. Чтобы сбалансировать ситуацию, Банк России скупал валюту, поддерживая предложение рублей в экономике. Сегодня, как подчеркивает финансист, ситуация отличается: ключевой проблемой стала не только инфляция, но и дефицит рабочей силы, который требует системного подхода и инвестиций в повышение производительности труда. «Нас ждет рецессия в форме стагфляции: с одной стороны, инфляция, а с другой – резкое замедление, может быть даже стагнация в экономике», – считает он.

Экономический рост России, по словам эксперта, в последние годы во многом обеспечивается за счет военно-промышленного комплекса. Мощные оборонные предприятия стали драйверами развития в регионах, где они расположены. Улюкаев привел примеры успешных изменений в таких регионах, как Курганская область, Удмуртия, Тульская и Кировская области, где фиксируется значительный рост валового регионального продукта. Однако финансист отмечает, что подобное развитие носит неравномерный характер и затрагивает преимущественно регионы, где есть крупные предприятия.

С переходом от экспорта как основного источника роста к бюджетному финансированию изменилась структура экономики. Теперь бюджетные средства, направляемые через ВПК, стимулируют спрос в смежных отраслях, таких как сельское хозяйство и пищевая промышленность, рассказывает Улюкаев. Он отмечает, что это особенно важно для регионов с низкими доходами, где наблюдается увеличение потребления мясной и молочной продукции.

Однако эксперт обращает внимание на сокращение горизонтов планирования, что создает дополнительные риски для инвестиций. В условиях неопределенности часто финансируются проекты, которые не получили бы поддержки при более строгом отборе. Это может привести к дефолтам компаний, чьи бизнес-планы окажутся несостоятельными.

Еще одним вызовом является рост налоговой нагрузки, который стал основным источником увеличения бюджетных доходов. В 2025 году планируется ее дальнейшее повышение. Улюкаев подчеркивает, что внедрение высоких технологий в налоговое администрирование позволяет ужесточить контроль, однако бюджет по-прежнему исполняется с дефицитом. Это вынуждает правительство размещать облигации федерального займа по рекордно высоким ставкам, что создает дополнительные риски для исполнения будущих обязательств.

Эксперт также подчеркнул, что, несмотря на геополитические изменения, Россия остается открытой экономикой, сильно зависящей от внешней торговли. Основные экспортные товары – нефть, газ, металлы и уголь – по-прежнему формируют значительную часть доходов. Реструктуризация экспорта в сторону Китая и Индии усилила зависимость от крупных партнеров. «Темпы роста экономики Китая определяют ожидания по ценам на основные товары российского экспорта <>. Зависимость от экспорта в одну страну стала критически большой», – отмечает Улюкаев.

Владислав Кочетков о последствиях высокой ставки ЦБ для инвесторов и бизнеса

Как высокая ставка ЦБ влияет на инвесторов и бизнес, какие интересны в условиях высокой ключевой ставки, обсудили с президентом-председателем правления финансовой группы «Финам» Владиславом Кочетковым.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

На самом деле, для инвесторов сложилась неплохая ситуация. Беспрецедентно высокая ключевая ставка предоставляет возможности для выгодного вложения в инструменты с фиксированной доходностью. Банковские депозиты в текущих условиях выглядят не очень интересно, поскольку подразумевают заморозку средства на достаточно длительный срок. Мы наблюдаем, что те, кто уже пришел на рынок и начал инвестировать, не уходят в депозиты. Депозиты, скорее, влияют на то, что приток новых инвесторов сокращается, и это понятно.

Продолжение