Есть ли шансы на укрепление рубля

Объявленный ЦБ курс пары доллар-рубль составляет 103,79. На прошлой неделе во вторник курс Банка России составлял 99,94. В среду, 20 ноября, официальный курс поднялся выше 100 рублей – это первое официальное «перешагивание» курсом отметки в 100 рублей за доллар с 2022 года. Напомним, что абсолютный максимум был зафиксирован 12 марта на уровне 116,75. Получается, что за неделю, с 19 по 26 ноября, рост доллара составил 3,8%.

На OTC тем временем курс пары доллар-рубль уже находится на уровне 105,3, а сегодня пара тестировала отметку 105,7. За текущий квартал ослабление рубля на OTC превысило 13%. В текущем году пара доллар-рубль выросла почти на 18%.На срочной секции Московской биржи фьючерс Si-12.24 торгуется на отметке 104,87. Фьючерсы с экспирацией в июне 2025 года торгуются на отметке 106, а в декабре 2025 года – на отметке 113,3.

Причины ослабления рубля остаются, как всегда, комплексными

• Во-первых, мы уже отмечали, что победа Трампа повлияла на доллар США позитивно. В октябре-ноябре индекс доллара (DXY) совокупно вырос на 6%. Учитывая то, что степень воздействия экзогенных (внешних) факторов, действующих на курс российской валюты, усилилась, укрепление доллара на внешнем контуре привело в том числе к падению рубля.
• Во-вторых, новый виток эскалации украинского конфликта приводит к снижению спроса на российскую валюту. Логично предположить, что если начнется деэскалация, то на рынке последует обратный процесс укрепление рубля. Однако же, как мы уже отмечали, вероятность каких-либо быстрых решений в текущей ситуации довольно мала.
• В-третьих, у российской валюты практически нет сильных ограничителей против ослабления. Ставка уже находится на достаточно высоком уровне, и Банк России уже заявлял о том, что в последующем высокая ставка должна сдерживать импорт, что сможет сдержать ослабление курса. Однако ставка уже не дает такого эффекта.

Эксперты, например, отмечают, что даже после повышения утильсбора импорт иностранных автомобилей не сократился. Импорт из Китая в РФ в октябре в стоимостном выражении составил $1,5 млрд – больше было только перед самим повышением утильсбора, то есть в августе и сентябре.

Если, к примеру, сопоставить цифры по общему импорту в РФ в октябре текущего года, то он составил $24,3 млрд вместо $23,4 млрд за аналогичный период годом ранее, когда «ключ» был на 6 п.п. ниже. 

Банк России опубликовал очередной обзор под названием Инфляционные ожидания и потребительские настроения. Среднее значение медианной оценки наблюдаемой населением инфляции за последние 3 месяца составляет 15%. Инфляционные ожидания составляют 13,1% вместо 12,6% в III квартале и 11,5% – во II квартале.

Банк России подтвердил свой прогноз в части диапазона по инфляции в 8-8,5% на конец текущего года и считает, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5% в 2025 года, до 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

Но пока мы наблюдаем картину, при которой темпы роста цен продолжают оставаться резистентными к жестким ДКУ. На текущей неделе Росстат опубликует об очередных цифрах по инфляции за период с 19 ноября по 25 ноября. Мы продолжаем ждать повышения ставки Банка России на ближайшем заседании.

Возвращаясь к курсу, нужно отметить, что главной причиной столь сильного ослабления является то, что, по нашему мнению, данное ослабление является желанным. Соответственно, рычаги воздействия на экспортеров несколько ослаблены, из-за чего поступление валюты в страну сократилось (не стоит также забывать и про внешние факторы в виде ухудшения условий для трансграничных расчетов).

Выступая на пленарном заседании IX международного форума Финансового университета, министр финансов Антон Силуанов отметил, что самое главное – курс для экспорта важнее ставки и что сегодня курс для экспортеров очень и очень даже способствующий экспорту. На наш взгляд, курс для бюджета как нельзя лучше способствует его балансированию. Напомним, что, согласно последней предварительной оценке бюджета за октябрь со стороны Минфина, прогнозный дефицит бюджета в этом году складывается на уровне 3,3 трлн рублей. 

 Мы считаем, что с учетом новых вводных курс, по всей видимости, может остаться в диапазоне 105-107 до конца текущего года. На текущей неделе начинается налоговый период, который может повысить спрос на российскую валюту. Возможно, что мы увидим некоторую коррекцию на валютном рынке, однако в дальнейшем ослабление курса будет, по всей видимости, продолжено.

Владислав Кочетков о последствиях высокой ставки ЦБ для инвесторов и бизнеса

Как высокая ставка ЦБ влияет на инвесторов и бизнес, какие интересны в условиях высокой ключевой ставки, обсудили с президентом-председателем правления финансовой группы «Финам» Владиславом Кочетковым.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

На самом деле, для инвесторов сложилась неплохая ситуация. Беспрецедентно высокая ключевая ставка предоставляет возможности для выгодного вложения в инструменты с фиксированной доходностью. Банковские депозиты в текущих условиях выглядят не очень интересно, поскольку подразумевают заморозку средства на достаточно длительный срок. Мы наблюдаем, что те, кто уже пришел на рынок и начал инвестировать, не уходят в депозиты. Депозиты, скорее, влияют на то, что приток новых инвесторов сокращается, и это понятно.

Продолжение